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炉石传说英雄模式:從美國成熟造紙市場看中國造紙業:對上游原材料的把控度決定行業話語權

炉石传说ipad国服修改 www.hawiq.icu 時間:2019-05-21 來源:東海證券

摘  要:
美國造紙行業步入成熟期后期,龍頭市占率極高;從不同的需求來看,受到經濟驅動和電商業務發展的影響,包裝用紙目前成為造紙行業增長的主要驅動力。同時美國造紙行業的業務重心已經開始從造紙本業向上下游關聯業務轉移,實現了制漿、造紙、包裝一體化全球布局;結合考慮其上游原材料供給充足、下游需求穩步增長等因素的共同影響,行業整體處于產業鏈中的優勢地位,議價能力較強。

關鍵詞: 造紙 

  美國造紙行業步入成熟后期,行業集中度高;在產業鏈中處于優勢地位,議價能力強

  美國造紙行業步入成熟期后期,龍頭市占率極高;從不同的需求來看,受到經濟驅動和電商業務發展的影響,包裝用紙目前成為造紙行業增長的主要驅動力。同時美國造紙行業的業務重心已經開始從造紙本業向上下游關聯業務轉移,實現了制漿、造紙、包裝一體化全球布局;結合考慮其上游原材料供給充足、下游需求穩步增長等因素的共同影響,行業整體處于產業鏈中的優勢地位,議價能力較強。
 
  中國造紙行業集中度偏低,上下游議價能力偏弱
 
  中國造紙行業起步時間較晚,現階段環保政策趨嚴,清理行業內落后中小產能;目前行業集中度仍處于較低的狀態。從細分紙種來看,包裝用紙集中度低,伴隨著電商與快遞業務的發展,需求增長強勁;文化用紙行業集中度偏高,但受電子傳媒沖擊替代,發展空間受限;生活用紙市場競爭激烈,作為生活質量提升的必需品之一,未來需求穩健。
 
  中國造紙行業產品供過于求,而廢紙、紙(木)漿等行業原材料處于供不應求的狀態。同時,作為全球最大的廢紙進口國與紙漿進口國,在全球范圍內中國造紙行業也極度依賴上游原材料供應。因此中國造紙行業整體在上下游產業鏈中處于弱勢地位,議價能力較弱。
 
  行業未來看點:控原材料者得“天下”,環保趨嚴利好行業龍頭
 
  中國造紙行業目前的木漿、廢紙等原材料十分緊缺,原材料極度依賴于進口。隨著國家對進口廢紙的限制,優質原材料的獲取難度在逐漸加大。國家出臺的環保政策一方面控制排污、加速產能出清,另一方面推動外廢配額聚集行業龍頭。因此,我們認為行業未來發展的核心動力在于對上游原材料的掌控能力,同時龍頭企業將憑借原材料端收緊下的成本優勢享受馬太效應紅利。
 
  推薦投資標的:看好行業龍頭晨鳴紙業、太陽紙業、山鷹紙業
 
  推薦投資標的包括太陽紙業、晨鳴紙業、山鷹紙業。
 
  風險提示:環保政策執行不及預期;行業產能擴張超出預期。
關鍵詞:造紙 
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